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货币政策是否转向?
作者:久久外汇 来源:久久外汇 日期:2018-11-30

  

何为央行逆回购?我国人民银行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,目的主要是向商场开释活动性。这也引发了商场对钱银方针是否转向的猜测。那么,导致央行接连暂停逆回购操作的原因是什么?是欲擒故纵要放大招?央行自10月26日暂停逆回购以来,现已接连1个月暂停操作,创下自2016年以来短期活动性操作最漫空窗纪录。

  

10月14日,央行行长易纲在2018年G30国际银行业研讨会上表明,本年人民银行现已4次下调了存款准备金率,有人忧虑咱们是否在放松银根。我的答复是:我国的钱银方针坚持稳健中性。假如你看广义钱银M2,其现在增速在百分之八点几的水平,广义钱银增速与名义GDP增速根本相当。社会融资规划增速约为10%,也处于合理水平。综合上述因素,可以得出我国钱银方针坚持稳健中性的结论。

  

通常年底都有较大规划的财政库款投放,伴随着财政支出到位,活动性问题也将得到缓解。不论央行是否进行了正回购操作,以及当时接连暂停逆回购的操作,都不能代表钱银方针将会收紧。尽管在税期压力下,或者月末因素的冲击下,活动性将会有所收敛,但是整体来看仍然坚持着合理富余。

  

美联储大概率在本年12月继续加息,并在2019年可能加息2-3次;而我国的钱银方针基调仍然是中性偏宽松。假如未来我国进一步降息,这会加大中美利差倒挂的幅度,增大本钱外流和人民币的价值降低压力。但考虑到民营企业融资环境修复成为当时的方针焦点,不排除未来对中小微民营企业借款利率给予必定的优惠。另外,采用结构性钱银方针工具,定向滴灌改善民营企业的融资环境。

  

展望未来,安全证券表明,我国钱银方针基调仍然中性偏宽松,既不会转向收紧也难以全面大幅宽松。第一,当时经济增加下行趋势明显,稳增加成为钱银方针的首要任务,这决议了未来钱银方针不会转向收紧。三季度钱银方针履行报告也提出了要坚持活动性合理富余,通过构成三角形支撑结构助力稳增加。第二,未来活动性仍然坚持合理富余,活动性操作连续锁短放长的管理思路,降准和1年期MLF操作更值得期待。

  

但仅依托钱银数量宽松及窗口辅导效果有限,而降息有利于降低融资成本,影响出资和消费。海通证券固收姜超团队分析认为,降准空间仍在,降息有待观察。总结而言,当时我国宏观杠杆率走稳,金融风险下降,经济下行压力较大,融资需求低迷。考虑到我国存款准备金率相对较高,降准仍有空间。